营收五年缩水47亿 养元饮品营业收入仍然在滑落

  • 长江商报
  • 2021-04-30 16:44:41

凭借广告语“经常用脑,多喝六个核桃”闻名的养元饮品(603156.SH)陷落经营低谷。

4月25日晚间,养元饮品发布2020年度报告,其业绩再度令市场失望。2020年,公司实现营业收入44.27亿元、净利润15.78亿元,继续双双下降。

不仅如此,2020年的营业收入已较2015年的91.17亿元缩水超过一半。

今年一季度,公司披露的营业收入、净利润虽然同比大幅增长,但仍然不及2018年、2019年同期。

与之对应的是,2014年至2020年的7年,公司经营现金流持续下降。

然而,虽然经营业绩、经营现金流接连下滑,但养元饮品的现金分红力度不减反增。2018年、2019年,其年度分红率在79%左右,2020年度,预计高达96%,基本上分光当年赚得的利润。

原本现金流十分充足的养元饮品上市之举就被指奔着圈钱而来。在募投项目建设完成后,公司将超过12亿元募资补充流动资金,而公司账面广义货币资金超百亿。

二级市场上,2018年上市以来,公司股价处于下降通道中,至今年4月27日,其后复权后的股价为74.69元/股,已低于首发价格78.73元/股。

营收五年缩水47亿

养元饮品营业收入仍然在滑落。

年报显示,2020年,养元饮品实现营业收入44.27亿元,降幅达40.65%。归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为15.78亿元,同比下降41.46%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为11.02亿元,降幅达50.78%,已经腰斩。

针对2020年度经营业绩,养元饮品解释称,春节前置,叠加疫情影响市场需求下降,导致营业收入和净利润下降。公司的销售旺季是在中秋和春节,2020年的春节1月25日,比2019年的春节2月5日提前11天。

问题在于,虽然2019年的春节时间相对较长,但公司业绩也不理想。当年,公司实现的营业收入、净利润分别为74.59亿元、26.95亿元,同比分别下降8.41%、4.99%,扣非净利润22.40亿元,同比下降7.47%。

至此,2019年度、2020年度,养元饮品营业收入和净利润已经连续两年双降,其扣非净利润同样为两连降。

实际上,养元饮品的经营业绩在2015年出现分水岭。2008年,公司实现的营业收入、净利润分别只有2.85亿元、0.24亿元,紧接着的是超高速增长。2013年,其营业收入、净利润猛增至74.31亿元、15.82亿元,2014年、2015年,营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元,净利润为18.31亿元、26.20亿元。

2015年营业收入是迄今为止的巅峰,随即开始滑落。2016年、2017年,其营业收入分别为89亿元、77.41亿元,同比下降2.38%、13.03%。

2018年,养元饮品登陆A股市场,当年,其营业收入、净利润不仅止住了下降势头,而且实现了增长,其中,净利润增速超过20%。

只是,让人没有想到的是,止降回升只是昙花一现,紧接着的是连续两年加速滑落。到2020年,其实现的营业收入已经较2015年减少46.90亿元,降幅达51.44%。

今年一季度,公司实现的营业收入、净利润分别为22.37亿元、7.39亿元,同比增长75.04%、40.42%。表面上实现了高速增长,但与2018年、2019年同期相比,仍显逊色。2018年、2019年同期,其营业收入为28.52亿元、24.95亿元,净利润为9.30亿元、8.50亿元。

2020年,养元饮品也进行了一些努力,比如请薇娅、辛巴团队直播带货等,快速实现线上用户导流及销售转化。公司销售费用减少4.70亿元,增加了研发投入。只是,结果仍未达预期。

2018年,养元饮品IPO募资33.89亿元,主要用于衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目及营销网络建设、市场开发等项目建设。公司曾预计,若新增产能实现完全消化,可为公司每年增加销售收入约13.68亿元,每年增加净利润约2.86亿元。

根据公司公告,项目建设均已完成,均达到了预定可使用状态。从一季度经营业绩看,似乎并未达到预期。

拟分红15亿占扣非净利137.84%

虽然经营业绩跌跌不休,但养元饮品现金分红不手软。

养元饮品被市场指责为奔着圈钱目的上市,因为公司原本就很富有。

如上文所述,2015年前后,养元饮品经营业绩高速增长,公司家底较厚,使得现金流十分充足。2017年底,公司账面货币资金5.61亿元,加上购买的银行理财产品75.70亿元,合计超过80亿元。2017年,其购买银行理财产品获得的投资净收益就达2.83亿元。

在现金流如此富裕的情况下,养元饮品闯关IPO登陆上交所,并获得33.89亿元募资。

目前来看,高达33.89亿元募资也存在超募现象。根据养元饮品披露,公司实际募资净额32.66亿元,计划均用于营销网络建设及市场开发、衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料两个项目建设,分别使用募资29亿元、3.66亿元。截至去年底,项目已经全部建设完成,分别使用募资15.34亿元、3.28亿元,合计为18.62亿元,加上理财收益减去尚未支付的合同尾款,剩余资金至少12.46亿元。

公司表示,将这些结余募资全部永久性补充流动资金。

截至2020年底,公司货币资金1.49亿元、银行理财产品102.38亿元,合计为103.87亿元。同期,公司无有息负债。

而这,还是养元饮品在经营现金流逐年下降的基础上形成的。2013年,其经营现金流为26.45亿元,2014年至2020年分别为25.35亿元、25.28亿元、24.03亿元、21.33亿元、20.64亿元、16.71亿元、10.81亿元,连续7年下降。

手握超百亿资金,仍将结余的募资补充流动资金,养元饮品的流动性充足程度可见一斑。

钱多的养元饮品采取了高额现金分红策略。2018年、2019年,公司相继派发现金红利22.60亿元、21.09亿元,分别占当期净利润的79.66%、78.25%。

根据分红预案,2020年度,公司计划以2020年底总股本为基数,每10股派发现金红利12元(含税),预计将派发红利15.19亿元,占当年度净利润的96.24%,占当扣非净利润的137.84%。相较2018年度、2019年度,2020年度分红力度进一步加大,基本上分光了当年利润。

只是,在经营业绩、经营现金流持续下降的情况下,养元饮品却采取分光式分红的方式。对此,市场称,公司通过大举分红,大股东获利丰厚。

养元饮品的实际控制人为姚奎章,目前,其所持股份尚未解除限售,直接间接持有公司27.55%股权。2018年至2020年的现金分红,姚奎章将分得16.22亿元。

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